【研究报告内容摘要】
本周聚焦: 氢氧化锂涨价 ,嘉能可再签长单。11)锂:本周 smm 电池级氢氧化锂报价上调,赣锋锂业亦发布氢氧化锂调价公告,我们认为直接原因是疫情导致短期供需阶段性错配,江西电碳、氢氧化锂产能占国内超过 40%,锂厂基本延迟到 2月17日才可复工,预计 2月全国锂盐产量下滑超过 40%。中长期看,国内电池级碳酸锂价格基本见底,氢氧化锂产品价格预计更为坚挺。22) 钴:嘉能可与三星近日签订供货协议,我们预计其 2020~2022年 6成以上钴产量被长单锁定,长单签订利于嘉能可有序去库,有益进一步提振现货市场涨价预期。考虑到今年钴供需改善明确,下游补库潜力大,且目前国内外钴价上涨趋势已启动,我们继续看好后市钴价表现。
一周回顾: 钴盐 涨价强势 ,a a 股钴锂标的普涨 ,海外 表现分化 。本周 mb 标准级钴报价 16.85~17.25美元/磅,环比分别+0.9%、+0.3%,硫酸钴、四氧化三钴周涨幅7.1%、7%,smm 氢氧化锂报价小幅上涨。lme 镍价上涨 1.71%,钕铁硼价格维稳。
本周 a 股钴锂标的普涨,海外市场分化,氢氧化锂龙头标的总体强势。
行业观点:供需重构下的钴锂新时代 。行业目前面临三大趋势,一是在价格大跌和供应结构破碎化后上游迎来产能出清周期,二是锂电需求景气度有望全面提升,且从政策驱动转向市场驱动。三是产业竞争多元化。在此背景下,我们看好 2020年钴价持续上涨趋势,电池级碳酸锂价格基本触底,氢氧化锂价格表现预计更为坚挺,同时企业产销分化,龙头企业长单签订增加,且具备一定溢价。
钴: 硫酸钴、四氧化三钴涨价强势 , 继续看好 后市 表现 。本周 mb 报价持续上涨,国内硫酸钴、四氧化三钴涨幅均超 7%。当前时点我们仍看好后市钴价表现,一是疫情发酵使得供需阶段性错配,2月钴盐产量预计环比下滑 30%,但部分大型正极材料企业却仍有开工,加大采购力度,引发补库需求启动可能性大。二是海外特别是欧洲 1月新能源车增长迅猛。三是 mutanda 停产,以及刚果金政府表示拟成立国有企业垄断民采矿采购与销售,供应明显趋紧。看好后市钴价及相关权益资产表现。
锂: 氢氧化锂报价上涨。本周 smm 氢氧化锂报价小幅上调,近期锂盐报价上涨主要源于供应因素,一是疫情导致锂盐厂开工不足,二是原辅材料和物流运输价格上涨推升成本。产业反馈目前下游需求仍相对疲弱,市场询价有所恢复但成交不足。
我们认为,2019下半年以来锂资源端供应放缓明显,目前电碳价格受成本支撑基本见底,高库存仍是压制因素,大幅上涨条件尚不具备,氢氧化锂产品景气相对更好,价格预计更为坚挺。氢氧化锂龙头标的因自身产业链完整,技术成熟,预计订单和产能扩张弹性大,产品价格保持相对溢价,是本轮电动化大浪潮中的核心资产。
镍: 供需双弱, 镍价 震荡。本周国内外镍价总体盘整,lme 库存呈上涨趋势,本周起大多贸易商将返回场内,市场已经有所回暖;仓库提货也逐渐恢复正常,不锈钢厂开始镍铁采购,镍现货商谈气氛逐渐恢复,但各地道路封闭尚未完全打开,依然对下游接货产生一定抑制,实际成交有限。
稀土永磁:钕铁硼价格持稳 。上游材料交易停滞,各地市场货源储备不足,但交通运输的不畅使得下游市场的出货受阻。磁材市场面临锐减的需求,不少生产线无法继续增容,磁材制造商将努力维持现有价格稳定等待市场复苏。
投资建议:11)钴:供应收缩明确(大型钴矿停产)叠加需求向好(5g+电动车),钴价后市看涨,建议关注华友钴业,寒锐钴业、道氏技术等;22)锂:氢氧化锂景气度较高,高端客户存在高溢价,建议关注赣锋锂业、天齐锂业,雅化集团等;33)稀土永磁:高性能钕铁硼磁材需求直接受益于新能源车产销回暖,建议重点关注在新能源车领域具备较强壁垒的中科三环和正海磁材。
风险提示:1)全球新能源汽车产销不及预期;2)全球智能手机产销不及预期;
3)嘉能可 mutanda 复产超预期;4)锂新增供应超预期;5)磁材新增供应超预期

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